<炒股配资之家>中国人寿成广发银行大股东，受让股权后将推进银保业务协同

在最近保险资金频频发飙的背景下，有个段子这样描述：给我一家保险公司、一家银行和一家地产公司，我就能买下整个地球。

如今，对于中国人寿而言，距离“买下整个地球”又近了一步。近日，保监会正式批复同意中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”）以受让方式增持广发银行股份至43.686%中国人寿保险股份有限公司官方网站，从而成为广发银行的第一大股东。

批复同时强调：中国人寿应当依法履行股东职责中国人寿成广发银行大股东，受让股权后将推进银保业务协同，按照既定发展规划，稳步推进银保业务协同，建立并完善风险隔离、关联交易等各项内部控制和风险管理制度，全面落实信息披露等各项监管要求，切实加强投后管理，防范风险传递。

成立于1988年的广发银行是国内首批组建的股份制商业银行之一，但由于种种原因，一直未实现上市心愿。今年2月，广发银行“易主”，原大股东花旗集团退出，中国人寿接手花旗集团所持广发银行20%股权。

随着大股东的变更，预计中国人寿下一步也将通过市场规则，改造广发银行的董事会，一位接近广发银行的人士称，时间点应该就在三季度。

买贵了吗?

去年11月份，市场就传出消息称，花旗集团正在洽谈出售持有的广发银行20%的股权，洽谈对象包括中国人寿和中信信托，而对于正努力谋求综合金融集团的中国人寿来说，预期值似乎更高。

果不其然，今年3月1日，中国人寿发布公告称,与花旗集团订立收购协议，公司将以每股人民币 6.39 元的价格向花旗集团及 IBM 收购合计 3,648,276,645 股广发 银行股份，总对价为人民币 23,312,487,761.55 元，交易交割后,公司将持有 6,728,756,097 股广发银行股份,占广发银行已发行股本的 43.686%。

事实上，在本次收购之前，中国人寿一直是广发银行前四大股东, 广发银行 2006 年成功重组后，中国人寿、花旗集团、国家电网、中信信托等四家股东分别持有广发银行20%股权，并列为第一大股东，此后中国人寿参与广发银行历次增资，维持持股比例 20%。

而根据广发银行的公开资料显示，截至2015年12月31日，广发银行经审计总资产约为人民币18365亿元、净资产约为人民币975亿元，已发行股份约为154亿股。以账面净值测算，每股6.39元的收购对价，约为1倍的市净率。

在如今银行股的市净率（PB）普遍低迷的背景，中国人寿的收购价格也引起了争议。

比如，银河国际分析称，由于所有国内银行的股价均低于账面值(大型银行市净率为0.5倍至0.7倍)，投资者或对中国人寿进行该交易而感到失望，以1倍市净率认购广发银行股权之时显然不是抄底的时机。

但如果同时考虑到银行牌照的稀缺性，就会发现，这个价格有其基础所在。

平安证券认为，中国人寿此次收购广发银行的交易对价为 1 倍 PB 左右,考虑到控股权收购的溢价效应以及未来广发银行的成长性,结合当前险资在二级市场对全国性股份制商业银行的举牌,也反映出了全国性股份制商业银行牌照控股权的稀缺性。

现实是，如今险企纷纷展开对银行战略投资，如中国人保从德意志银行手中收购华夏银行 19.99%股权,安邦保险在两个月内连续12次增持民生银行，持股比例从5%增至22.51%，耗资近400亿元。

除了收购广发银行外,2015 年底，中国人寿也认购了邮储银行定向增发的 33.42 亿股份,总投资 130 亿元，认购完成后,中国人寿持有邮储银行不超过 5%的发行股本。

风险显现

据了解，早在 2014 年中国人寿便与广发银行签订协议,在存款业务上进行合作,开展协议存款余额超百亿元,同时开展高端信用卡旅行意外伤害保险合作。在小企业金融服务方面,开展车贷保证保险合作。

广发证券认为，2016 年经济形式较为严峻,中国人寿收购广发银行或可看做行业前进的方向——综合性大金融平台或将成为保险公司争相追逐的目标。一方面，保险资金的配置需求旺盛,与银行业务对接较为频繁,另一方面，保险与银行作为金融的重要子版块,强化合作后能够互相发挥各自特长,以银行扩大零售规模,以保险发挥投资优势。

当然，中国人寿也充分认识到投资风险，其在收购公告中也表示，主要风险包括受经济周期波动和金融脱媒趋势等影响,银行业未来一段时间可能仍将面临资产质量下降、增速相对放缓、盈利能力减弱等风险。

而广发银行的第一份年报也恰恰印证了这样的风险存在。

根据广发银行在其官网发布的2015年度报告显示，截至2015年末，广发银行总资产18365.87亿元，较年初增幅11.44%;总负债17390.47亿元，较年初增幅11.43%;实现营业收入547.35亿元，同比增长22.61%。净利润90.64亿元，同比下滑24.70%。

回顾16家上市银行年报，净利润增速普遍下滑，但依旧实现了同比正增长，而广发银行业绩如此“惨烈”，原因在于，2015年该行大幅计提了拨备。

年报显示，广发银行拨备前利润325.55亿元，同比增长34.15%，但受资产减值准备支出计提影响，最终仅实现净利润90.64亿元。另外，截至2015年末，广发银行的不良贷款率1.43%，比年初上升0.39个百分点。